1.上揚(yáng)的60年代(p.36)  新紀(jì)元：成長股／新上市股的狂熱（1959~1962年）

2.慘淡的70年代(p.49)  五十種績優(yōu)股本益比80~90倍（IBM、柯達(dá)、麥當(dāng)勞、迪士尼等）

3.喧囂的80年代(p.51)  新股上市卷土重來（生化科技泡沫）

日本的土地和股票飛漲(p.57)
1955~1990年，日本房地產(chǎn)價值上漲超過75倍。1990年日本房地產(chǎn)的總值是全美國房地產(chǎn)總值的5倍，當(dāng)時世界總財富的20%。
1955~1990年，日本股市上漲了100倍，日本股市的市值4兆美元，是當(dāng)時美國股市的1.5倍，佔(zhàn)全球資本市場的45%。
1989年利率開始上升，日本央行在1990年看到蠢蠢欲動的通貨膨脹，于是中央銀行開始信用管制，設(shè)法引導(dǎo)利率上升，以期抑制房價，使股市平靜下來。結(jié)果股市不是平靜下來，而是崩潰。財務(wù)的地心引力法則，畢竟沒有疆域之別。
閱讀心得

本章介紹1960年到2000年，全球發(fā)生的四次經(jīng)濟(jì)狂熱與泡沫，內(nèi)容相當(dāng)精彩，以下僅列出各階段的重要特色。有興趣深入瞭解的朋友請自行閱讀原文。

(內(nèi)文圖)《漫步華爾街》閱讀心得(一) 股票及其價值-06

上揚(yáng)的60年代 的興衰特色

IBM、德州儀器等股價的本益比高達(dá)80倍以上，投資人瘋狂的追逐「電子股」。電子股狂熱的時期，沒有獲利的高科技公司也爭先恐后的上市，有些傳產(chǎn)公司在改名后（加上硅、電子），股價也出現(xiàn)狂翻好幾倍。

集團(tuán)利用財務(wù)專長的管理人，藉由集團(tuán)併購以提高企業(yè)的每股盈馀。（戲法詳見p.40~42，艾伯電子公司併購一家巧克力棒的貝克糖果公司）。這些「財務(wù)工程」產(chǎn)生了二項(xiàng)令人不安的因素：1. 集團(tuán)企業(yè)并非百毒不侵；2. 政府和會計(jì)界非常關(guān)心合併的犯濫及可能的弊端。

六０年代的后期，投資大眾不再押「馬匹」（個股），而改押「騎師」（基金經(jīng)理人），基金經(jīng)理人為了講求短期的獲利，炒作「概念股」，最后概念股變成了泡沫。（全國學(xué)生行銷NSM跌幅98%、速食連鎖店績效統(tǒng)計(jì)跌幅99%）

慘澹的七０年代 的興衰特色

經(jīng)過六０年代「概念股」的炒作，投資人把目光轉(zhuǎn)向「藍(lán)籌股」（大型績優(yōu)股）。大型退休金、保險公司、銀行信託基金，這些大型法人的基金開始在績優(yōu)股上投機(jī)。1972年五十種績優(yōu)股的本益比高的驚人，新力索尼的本益比92、拍立得的本益比90、麥當(dāng)勞的本益比83、迪士尼的本益比76。

比對一下這些公司目前的狀況，新力索尼在2014年虧損、拍立得在2001年宣告破產(chǎn)、麥當(dāng)勞目前的本益比19、迪士尼目前的本益比22。從這些例子可以發(fā)現(xiàn)，既使是大型的公司也不可能長期獲利，也會有虧錢的可能，甚至于破產(chǎn)的下場，沒有永遠(yuǎn)存在的公司。同時本益比從80到20，假設(shè)獲利狀況不變的話，股價的跌幅是75%。

喧囂的80年代 的興衰特色

80年代的生物科技盛行，猶如60年代的電子股，只是人們做不一樣的夢。生技公司需要長期認(rèn)證過程，因此大多數(shù)生技公司沒有盈馀，市場如何評價呢？60年代的成長股股價，可以高到「盈馀」的50倍，80年代某些生技股股價，卻是「銷售額」的50倍。華爾街分析師用「發(fā)展中產(chǎn)品」的總值，去推敲該公司合理的股價（產(chǎn)品資產(chǎn)評價）。

「Z最好」（ZZZZ Best）一家清潔公司的傳奇（請參閱p.54）

(內(nèi)文圖)《漫步華爾街》閱讀心得(一) 股票及其價值-08

日本的土地和股票飛漲

日本股市在80年代的最后一個交易日，幾乎要站上40,000點(diǎn)（38,957點(diǎn)），總體的股價淨(jìng)值比超過5倍（大盤本淨(jìng)比超過2倍，大致上就非常少見）。1992年8月指數(shù)約只剩下14,000（跌幅63%），可以比擬1929～1932年的美國道瓊工業(yè)指數(shù)的泡沫。

到了2008年的金融海嘯，日本股市下跌到6,994點(diǎn)，與高點(diǎn)相比跌掉了3萬多點(diǎn)。因此，有人將1990年之后的日本，稱為失落的20年。

2007年，日本出現(xiàn)了40年來首次的人口負(fù)成長，往回推18年（1990年）正是日本房地產(chǎn)泡沫的高點(diǎn)。

臺灣2014年，人口增長率約1.19%，預(yù)估2026年將出現(xiàn)人口負(fù)成長（2002年當(dāng)時推估2028年臺灣將出現(xiàn)人口負(fù)成長?？梢娕_灣新生兒出生率下滑太快，比10年前預(yù)估提早了2年）。

近期臺灣房地產(chǎn)，從2003年開始起漲，低利率的環(huán)境助長了房市的飆升，臺灣房地產(chǎn)的漲幅雖然不能與80年代的日本相比，但也相當(dāng)驚人，臺北市的房價租金比竟然高達(dá)60年以上。

1991~2001年，臺灣也曾出現(xiàn)房地產(chǎn)緩跌了10年，但薪資卻是年年調(diào)漲（詳見下圖）。這10年期間，市場資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造了許多的科技新貴（與產(chǎn)業(yè)政策息息相關(guān)）。

(內(nèi)文圖)《漫步華爾街》閱讀心得(一) 股票及其價值-07

2003年SARS風(fēng)暴之后，房市開始起漲，除了2008年稍微的緩和。2000年之后，員工薪水幾乎呈現(xiàn)停滯狀態(tài)（2005年、2011年各調(diào)漲一次3%）。甚至實(shí)質(zhì)薪資出現(xiàn)倒退（薪資漲幅小于通膨）。

臺灣的房地產(chǎn)未來將如何發(fā)展呢？如果一個人辛苦工作一輩子的薪水收入，不吃、不喝都買不起房子，那麼買房子的人生價值是什麼呢？我相信，居住正義無法實(shí)現(xiàn)，我們的下一代絕對不會幸福。
 

作者：賢哥不錯