如果您投資股票，您應該密切關(guān)注債券市場。如果您投資房地產(chǎn)，您應該密切關(guān)注債券市場。如果您投資債券或債券ETF，您絕對應該密切關(guān)注債券市場。

債券市場是通貨膨脹和經(jīng)濟方向的重要預測指標，這兩者都直接影響到從股票和房地產(chǎn)到家用電器和食品等一切產(chǎn)品的價格。對短期利率、長期利率和收益率曲線有基本的了解，可以幫助您做出廣泛的財務和投資決策。繼續(xù)閱讀以了解更多信息。

利率和債券收益率 

利率和債券收益率這兩個術(shù)語對投資者來說非常重要，尤其是那些將資金投資于固定收益市場的投資者。兩者經(jīng)?；Q使用，但重要的是要注意兩者是有區(qū)別的。

利率是某人為借錢而向貸方支付的費用。這通常表示為本金余額的百分比。這意味著您支付利息來借錢，當您將資金投資于某些資產(chǎn)（例如債券、存款證 （CD） 或儲蓄賬戶）時也可以賺取利息。

大多數(shù)債券都有一個利率，確定了它們的票息支付，但債券的借貸或投資的真實成本取決于它們目前的債券收益率。債券收益率是投資者在債券上實現(xiàn)的回報。可以將其概念化為可用于使債券所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于其價格的折現(xiàn)率。債券的價格是從投資中將會收到的所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值的總和。

債券的回報通常以其到期收益率（YTM）來衡量。這是投資者在假設債券持有到期并且票息支付被再投資的情況下獲得的總年化回報。YTM為特定債券提供了一個標準的年化回報度量。

短期利率與長期利率

債券有各種不同的到期期限，從一個月到30年不等。長期債券通常有更高的利率。重要的是要明白，有短期利率、長期利率，以及兩者之間的許多點。盡管所有利率之間存在相關(guān)性，但它們并不總是同步變動。短期利率可能下降，而長期利率上升，反之亦然。了解這些利率之間的關(guān)系（以及中間的所有點）將有助于您做出理性的投資決策。

短期利率 

短期利率的基準由每個國家的中央銀行設定。在美國，聯(lián)邦儲備委員會公開市場委員會（FOMC）設定聯(lián)邦基金利率，這是所有其他短期利率的基準。它的任務是通過低利率促進經(jīng)濟增長，同時遏制通貨膨脹。平衡這些目標并不總是那么容易。

聯(lián)邦公開市場委員會定期提高或降低聯(lián)邦基金利率，以鼓勵或阻止企業(yè)和消費者借貸。它的目標是使經(jīng)濟保持平穩(wěn)，不要太熱也不要太冷。

借貸活動對經(jīng)濟有直接影響。如果聯(lián)邦公開市場委員會發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟活動正在放緩，它可能會降低聯(lián)邦基金利率以增加借貸并刺激經(jīng)濟。然而，它也與通貨膨脹有關(guān)。如果它將短期利率維持得太低太久，就有可能引發(fā)通貨膨脹。

長期利率是由市場力量決定的。這些力量主要在債券市場起作用。如果市場感覺到聯(lián)邦基金利率過低，對未來通脹的預期就會上升。長期利率將上升，以彌補與債券或貸款的未來現(xiàn)金流相關(guān)的購買力損失。

另一方面，如果市場認為利率太高，情況則相反。長期利率會下降，因為市場相信未來的利率會下降。

美聯(lián)儲最近上調(diào)了聯(lián)邦基金利率。在 2022 年 6 月的 FOMC 會議上，美聯(lián)儲表示將加息 75 個基點至 1.5% 至 1.75% 的目標區(qū)間，以對抗通脹。

收益率曲線 

術(shù)語收益率曲線是指美國國庫券、票據(jù)和債券的收益率，按從最短到最長到期日的順序排列。收益率曲線描述了利率期限結(jié)構(gòu)的形狀及其各自的到期期限（以年為單位）。

曲線可以圖形方式顯示，到期期限位于圖表的 x 軸上，到期收益率位于圖表的 y 軸上。作為說明這一概念的歷史例子，美國財政部于2015年12月11日公布了以下美國國債收益率曲線：

上圖顯示，期限較短的債券的收益率較低，而隨著債券的到期，收益率穩(wěn)步上升。期限越短，我們預計收益率與聯(lián)邦基金利率的走勢就越緊密。觀察收益率曲線上更遠的點，可以更好地了解市場對未來經(jīng)濟活動和利率的共識。

以下是2008年1月以來收益率曲線的另一個歷史示例，包括貼現(xiàn)、價格和收益率數(shù)據(jù)圖表。

收益率曲線的斜率告訴我們，根據(jù)債券交易者對經(jīng)濟活動和通脹的預期，債券市場對未來短期利率的預期將如何變動。該收益率曲線在短端倒置。這表明交易員預計短期利率將在未來兩年內(nèi)走低。簡而言之，他們預計美國經(jīng)濟將放緩。

收益率曲線的最佳用途是了解經(jīng)濟的方向，而不是試圖做出準確的預測。

收益率曲線的類型

收益率曲線有幾種不同的形態(tài)：正常（變化劇烈）、倒掛和平坦。所有這些都如下圖所示。

正常收益率曲線 

如上圖中的橙色線所示，正常的收益率曲線從低期限債券的低收益率開始，然后從高期限債券的收益率上升。正常的收益率曲線是向上傾斜的。當債券達到最高期限時，收益率趨于平緩并保持一致。這是最常見的收益率曲線類型。較長期限債券的到期收益率通常高于短期債券。

例如，假設兩年期債券的收益率為 1%，五年期債券的收益率為 1.8%，10 年期債券的收益率為 2.5%，15 年期債券的收益率為 3.0%，20 年期債券的收益率為 3.5%。當這些點在圖形上連接時，它們呈現(xiàn)出正常收益率曲線的形狀。這樣的收益率曲線意味著穩(wěn)定的經(jīng)濟狀況，應該在整個正常的經(jīng)濟周期中占主導地位。

陡峭的收益率曲線 

圖中的藍線顯示了陡峭的收益率曲線。它的形狀像一條正常的收益率曲線，有兩個主要區(qū)別。首先，較高期限的收益率不會在右側(cè)趨于平緩，而是繼續(xù)上升。其次，與所有期限的正常曲線相比，收益率通常更高。

這樣的曲線意味著經(jīng)濟增長正朝著積極的好轉(zhuǎn)方向發(fā)展。這種情況伴隨著更高的通貨膨脹，這通常會導致更高的利率。貸方傾向于要求高收益，陡峭的收益率曲線反映了這一點。長期債券具有風險，因此預期收益率較高。

平坦的收益率曲線 

平坦的收益率曲線，也稱為駝峰收益率曲線，顯示出所有到期收益率相似的情況。一些中期到期收益率可能略高，這導致平坦曲線上出現(xiàn)輕微的駝峰。這些駝峰通常出現(xiàn)在中期到期，即六個月到兩年。上圖中的淺藍色線代表了平坦的收益率曲線。在這種情況下，六個月和一年到期的收益率略高，形成了輕微的駝峰。

正如“平坦”一詞所暗示的那樣，短期債券和長期債券的到期收益率幾乎沒有差異。兩年期債券的收益率為6%，五年期債券的收益率為6.1%，10年期債券的收益率為6%，20年期債券的收益率為6.05%。

如此平坦或陡峭的收益率曲線意味著不確定的經(jīng)濟形勢。它可能發(fā)生在導致通貨膨脹和對經(jīng)濟放緩的擔憂的高經(jīng)濟增長期結(jié)束時。它可能出現(xiàn)在預計央行加息的時候。在高度不確定的時期，投資者要求所有期限的收益率相似。

收益率曲線倒掛 

倒掛收益率曲線的形狀（如黃線所示）與正常收益率曲線的形狀相反。它向下傾斜。收益率曲線倒掛意味著短期利率超過長期利率。

收益率曲線倒掛的情況很少見，但強烈暗示經(jīng)濟嚴重放緩。從歷史上看，收益率曲線倒掛的影響是警告經(jīng)濟衰退即將到來。兩年期債券的收益率為5%，五年期債券的收益率為4.5%，10年期債券的收益率為4%，15年期債券的收益率為3.5%。

歷史收益率曲線準確性 

收益率曲線會隨著經(jīng)濟形勢的發(fā)展而變化，基于利率、通貨膨脹、工業(yè)產(chǎn)出、GDP數(shù)據(jù)和貿(mào)易平衡等許多宏觀經(jīng)濟因素的發(fā)展。

雖然不應依賴收益率曲線來預測確切的利率數(shù)字和收益率，但密切跟蹤其變化有助于投資者預測經(jīng)濟的中短期變化并從中受益。此外，收益率曲線在最近的10次經(jīng)濟衰退之前都出現(xiàn)了倒掛，因此這一指標雖然不能保證未來的經(jīng)濟行為，但有著良好的記錄。

正常曲線存在時間很長，而收益率曲線倒掛很少見，可能在幾十年內(nèi)不會出現(xiàn)。收益率曲線變?yōu)槠教购投盖偷男螤罡鼮轭l繁，并且可靠地先于預期的經(jīng)濟周期。

例如，2007年10月的收益率曲線趨于平坦，隨之而來的是全球經(jīng)濟衰退。2008年末，曲線變得陡峭，這準確地表明了美聯(lián)儲放松貨幣供應后經(jīng)濟的增長階段。最近一次是在2022年4月，收益率曲線在短期結(jié)束時是正常的，但10年期和2年期收益率倒掛。這種不尋常的收益率曲線形狀引發(fā)了一些經(jīng)濟學家和投資者對即將到來的經(jīng)濟衰退可能性的擔憂。

利用收益率曲線進行投資

在為各種投資做出自上而下的投資決策時，解釋收益率曲線的斜率很有用。如果您投資股票，并且收益率曲線顯示預計未來幾年經(jīng)濟將放緩，您可以考慮將資金轉(zhuǎn)移到在經(jīng)濟低迷時期表現(xiàn)良好的公司，例如必需消費品。如果收益率曲線顯示未來幾年利率應該會上升，那么投資奢侈品制造商和娛樂公司等周期性公司是有道理的。

房地產(chǎn)投資者也可以使用收益率曲線。盡管經(jīng)濟活動的放緩可能會對當前的房地產(chǎn)價格產(chǎn)生負面影響，但收益率曲線的急劇陡峭化，表明對通貨膨脹的預期，可能被解釋為意味著價格將在不久的將來上漲。

當然，這也與債券、優(yōu)先股或定期存款的固定收益投資者相關(guān)。當收益曲線變得陡峭時，表明經(jīng)濟增長和通貨膨脹都較高，精明的投資者傾向于做空長期債券。他們不想被鎖定在隨著物價上漲而貶值的回報中。相反，他們購買短期證券。

如果收益率曲線趨平，就會引發(fā)對高通脹和經(jīng)濟衰退的擔憂。聰明的投資者傾向于做空短期證券和交易所交易基金 （ETF），并做多長期證券。

您甚至可以使用收益率曲線的斜率來幫助決定是否該購買新車。如果經(jīng)濟活動放緩，新車銷售可能會放緩，制造商可能會增加回扣和其他銷售激勵措施。

 

翻譯自：https://www.investopedia.com/articles/economics/08/yield-curve.asp

本文是原文翻譯和譯者精心編輯之后的呈現(xiàn)